“报复性存钱”并不是坏事。因为没有存款，贷款就无法维持。

刺激消费不但不能拉动经济，反倒会使得经济的长远发展受阻。

疫情使得中国的生产结构，需要进行重大调整，这更需要储蓄来帮助完成这一调整过程。

前两天去银行办事，等待的时候，来了一个女士。为了防疫，银行是控制进入营业厅的顾客人数的。那位女士在门外问：“我要存定期，你们3年期利息是多少？2年期利息是多少？”

我不禁羡慕：这位女士有实力啊，这时候还有余钱存3年期、2年期。

我又想起一季度的金融数据显示，人民币各项存款增加8.07万亿元，同比多增1.76万亿元；住户存款增加6.47万亿元，同比多增4012亿元。相当于一季度每天增加700亿存款。

“报复性消费”没有出现，“报复性存钱”倒是出现了。

经济学界很多学者对此忧心忡忡，因为他们有一个执念：如果人们存钱，就会导致东西卖不出去，不利于经济发展。但其实，“报复性存钱”并不是坏事。

【01、存钱面临物价上涨风险】

对于常态时期的货币调控，有不少人理解成“面多了加水，水多了加面”。“面”是实际的商品、劳务，“水”是钞票。

常态下，生产发展，商品增多，是“面”多了，此时加点货币之“水”，物价不会上涨太多，对于这种情况，有的学派认为不是通货膨胀，有的学派认为是隐形通货膨胀。

但是新冠疫情冲击之下，情况大有变化。

全国停摆一个多月，至今也没有全面复工复市。生产减少，消费品、资本品均减少，是“面”少了，而货币也同时宽松了，这其实是“面少了又加水”。

与此同时，新基建、大基建从“面”里再舀出一大勺。新基建、大基建建成并获得回报需要很长时间，所以这一大勺“面”，短期内不会产出新的“面”。也就是说，剩下的“面”更稀了。

综合以上两方面，可知，今年的物价上涨压力非常大。

疫情还没结束，一些地方就出现了房价的部分恢复，很多人表示奇怪。如果理解了当前“面”少“水”多，其实就不应该感到奇怪。

所以这时候老百姓存钱，其实是面临不小的购买力缩水风险。但老百姓其实也没多少选择。

“01、投资机会并不好找”

疫情冲击下，普通老百姓更是没有多少投资渠道，存钱就是不得不选择的事。

“02、留点应急的钱”

疫情未明，老百姓也必须留钱应对未来的各种情况。不过，全国住户存款同比增加更多，并不等于每个省都是如此。

以广东为例，如果不计算深圳，广东住户存款比年初增加3459亿元，同比少增372亿元。这或许说明，广东比其他地方投资机会更多，老百姓也有更多渠道利用好手里的钱。

2019年各省人均存款排名

【02、老百姓存钱是对经济的贡献】

为什么疫情下，老百姓会出现“报复性存钱”呢？

今年以来，不考虑短期公开市场操作，央行就释放了2.5万亿的货币。这2.5万亿的货币，到商业银行那里，就能派生出十几万亿的存款、贷款。

这里以美联储为例，简单普及一下货币发行、派生的常识。

假设美联储向市场投放1万美元的新基础货币，假设存款准备金率为10%，商业银行得到这1万美元的基础货币，就可以存在美联储。然后理论上，它们最高可以往外放贷10万美元的贷款（贷款最大数量=基础货币数量/存款准备金率）。

获得贷款的企业、个人，账户上会增加10万美元的存款，国内有一派学者，将这种情况称之为“贷款创造存款”。

但这还没有完。获得贷款的企业会发工资、购买东西用于生产，它们账户上的10万美元存款会划给其他企业或者个人。于是，其他企业或个人的账户存款会增加。

此时，每一家商业银行必须要做的一件事是，留住这些企业、个人不要提款或转账到其他银行，俗称“吸储”。因为，如果太多企业、个人提取存款或转账到其他银行，商业银行其实是没有那么多基础货币可用来支付、清算的。

银行为了吸储，开发出“存钱送猪肉”活动

理解了这一步才能明白，其实不是“贷款创造存款”，所有的贷款，都来自于存款。因为，没有存款，贷款就无法维持。

同时，存款总数量的增多，并不是真实的存款增加，而是美联储稀释了基础货币，从而使得所有人的存款被稀释。简单理解就是，钱的数字增加了，但总购买力没变。

所以，当下中国贷款数量膨胀，存款必然也要膨胀，老百姓的账户存款也免不了要膨胀。所谓的“报复性存钱”，也就是必然。

同时，老百姓的存款增加，恰恰是为经济恢复做出贡献。目前中小企业大量需要贷款来应对难关。如果老百姓不存钱，贷款从何而来？

一些经济学者不理解这一原理，一看到老百姓存款增加就坐立不安，就想大力刺激老百姓取钱消费，这是完全错误的。

如果老百姓真的大量取出存款，金融系统就麻烦大了。

【03、刺激消费的“迷思”】

许多经济学者喜欢刺激消费，是因为，他们有一个“迷思”非常难以破除。

这个“迷思”说，如果老百姓减少消费，就会导致市场上的东西卖不出去，从而造成经济下滑。

绝大部分普通人也接受这种说法，因为这似乎符合日常生活的直觉。日常生活中，人们购买的，大部分是消费品，所以大家以为，购买消费品才能为企业的产品开辟销路。

我曾和一位经济学教授反复辩论这一点。我告诉他：老百姓减少消费，并不会导致东西卖不出去。因为，老百姓减少消费，企业就可以为老百姓生产资本品。所谓资本品，就是能够帮助老百姓提高效率、增加未来收入的商品或劳务。

例如，你减少大吃大喝，存钱准备买一辆车或一套房后，企业借了你的钱，会减少扩张吃喝玩乐的产业，多扩张汽车制造和房子，然后卖汽车和房子给你。

所以，你减少消费，会使得市场上的商品就卖不出去？想多了。对于整个市场来说，少卖了吃喝玩乐的产品，但多卖了汽车、房子，根本就不会出现东西卖不出去和经济下滑。

同时，你买了车子、房子，效率提高，你未来的收入会更高，可以消费更多，这时候，市场又可以扩张吃喝玩乐了。经济不仅不会因为你的储蓄而下滑，反倒会更繁荣。

所以，储蓄、有效投资才能推动经济发展。储蓄帮助人们提高效率、增加收入，从而在未来以更低的成本消费得更多。

你存一辆车，这辆车能帮你未来带来收入；你把一瓶茅台喝下肚子，它就变成尿了，不可能再帮你带来收入，又怎么可能拉动经济发展呢？这道理还不够简单吗？

当然，我并没有贬低消费的意思。我想说的是，消费是经济发展的目的，而不是经济发展的手段，千万不能把目的当成手段。

喝茅台是目的，生产、赚钱是喝茅台的手段，喝茅台无法变成生产、赚钱的手段。当然，你如果用茅台去勾兑关系，那其实是一种投资，是另一回事了。

消费不需要刺激，人们自己就会消费。刺激消费不但不能拉动经济，反倒会使得经济发展受阻。

可惜得很，我并没有能够说服那个教授。经济学界多年来的凯恩斯主义“迷思”，不是那么容易破除的。芝加哥学派、奥地利学派明白这一点，但这两派又是边缘化的。

就当前来说，经济停摆期间，储蓄大量消耗，资本品的积累减少。与此同时，疫情使得国内需求格局发生巨大变化，生产结构需要进行重大的调整，这更需要储蓄生产资料来帮助完成这一调整过程。

国外需求环境、供给环境的变化，也会使得中国市场的生产结构亟需大调整，这就使得储蓄尤为重要。

简单地比喻，那就是，现在，人们需要更多的“面”。“面”多了、便宜了，市场调整生产、投资才更容易，人们未来才能更快恢复收入、增加收入。

减少其他方面的财政开支，给老百姓发补贴来度过生活难关，这相当于减税，当然是非常好的，我完全支持。

但千万不能以刺激消费为导向。刺激消费就是减少“面”，那是非常不利于经济恢复和发展的。

不仅不应刺激老百姓取钱消费，还应该保护老百姓的存款利益。在货币已经宽松的情况下，保护老百姓存款的购买力、让老百姓的存款获得更好更稳定的回报，最好的办法莫过于增加“面”。

增加“面”的手段很多，可以减税、取消管制、加强保护产权，还可以释放更多闲置资产，例如土地。

这些，都需要尽快做。