在兼并重组政策日渐趋紧的当下，唐德影业6月24日傍晚发公告称，放弃并购范冰冰的公司无锡爱美神影视文化有限公司（简称“爱美神”），二者转而以共同出资设立公司的方式 继续开展战略合作。

这或将是一个标志性事件，预示着文化娱乐并购潮将退去。明星股东通过被并购的形式，转而成为上市公司股东、身价倍增的现象，或将成为历史。但由于通过被A股公司并购，投资机构实现退出的方式遇阻，这将对泛娱乐的投资蒙上一层阴影。

但对于唐德影业而言，放弃收购，转而与范冰冰成立合资公司，或许是一件好事。

原本打算用真金白银收购爱美神

先来回顾一下事件的始末。今年3月底，唐德影视首次发布拟收购爱美神51%股权的重组预案。而且是要用现金收购。公告称，为进一步深化公司与范冰冰及其团队之间的战略合作关系，公司筹划了本次重大资产重组事项，拟通过全资子公司无锡唐德文化传媒有限公司，以现金方式收购范冰冰及其母亲张传美持有的爱美神合计51%的股权。彼时，对爱美神的整体估值超过7亿元。但值得注意的是，尽管爱美神由范冰冰成立，但注册资本仅有300万元，且成立时间不足一年。

爱美神和范冰冰到底啥关系？2016年4月，爱美神与范冰冰签订《演艺经纪独家代理合同》。这意味着，在未来10年内爱美神作为范冰冰演艺活动的全球独家全权代理人，独家全权负责，代理其在全球范围内的一切与演艺活动和业务相关的策划、联络、谈判等工作，并独家全权代表其与第三方订立演艺合同和其他活动、业务合同。

但事与愿违。6月24日，唐德影业发公告称，鉴于公司与交易对方就本次重大资产重组事项未达成一致，并拟通过共同投资设立一家有限责任公司的方式继续开展业务合作。但明眼人一看，就恍然大悟，二者是“周瑜打黄盖，一个愿打一个愿挨”。但无奈，证监会频频出政策，对影视、娱乐、VR并购政策收紧，风头正紧，唐德影业，或不得不放下到嘴的肥肉，范冰冰也不得不面对现实。

合资或许是一个更好的选择

从并购到合资，都是资本与业务的合作，这一变化会导致什么不同呢？

对于范冰冰等明星股东来说，被上市公司收购，她手里的股份一定会大幅上升，借被收购，身价将倍增。对于唐德影业来说，通过资本收购，获得范冰冰这个活IP，将有利于其市值的提升。

现在，则采用合资方式合作，这将带来什么不同呢？

对于明星股东来说，当属“噩耗”。明星股东的公司被收购，其实有借壳上市的嫌疑，在目前的监管环境下，受到了质疑。因此她们摇身一变成为上市公司的股东方，获得千万乃至上亿的身价之梦，顿时灰飞烟灭。

对于唐德影业来说，从并购降低格调，到成立合资公司，尽管对股价短期产生影响外，但长期而言风险更小。从开展业务角度而言，合资公司或许是一个较好的选择。一旦明星成为上市公司股东，他们可套现走人，“那你还是那个高逼格的公司么”？并购对于明星IP而言缺乏捆绑力量。与之相比，成立合资公司，双方直接把资本打入公司，明星拿不到资金，即使明星股东退出，上市公司退出也相对容易，但收购的话，已经把真金白银交至明星手中，对方若要套现走人，上市公司也无可奈何。

但对于唐德影业和范冰冰的私下关系如何，外人并不熟知。建立合资公司，或许是二者的一个过渡的机会。后续，若政策有所松动，有可能过渡到上市公司，即把合资公司注入到唐德影业中去。或者解散合资公司，重启并购的事宜。

并购潮被逼退，影视公司这是要自力更生的节奏？

过去几年间，影视娱乐公司的并购一波又一波，为打击市值炒作，保护中小投资者利益，监管层近期重拳出击。在叫停了上市公司跨界定增虚拟经济之后，证监会再度出手，将重点核查影视、VR等热门虚拟经济并购重组。6月24日，证监会在召开新闻发布会，新闻发言人邓舸表示，目前，证监会正对部分已实施并购重组，但承诺完成比例低、媒体质疑较大的上市公司开展专项检查。检查发现违法违规的，发现一起，查处一起。

唐德影业放弃收购范冰冰的公司，此前有类似案例上演。根据21世纪经济报道称，上市公司暴风集团（300431.SZ）同样曾宣布终止收购由吴奇隆、刘诗诗等设立的稻草熊影业。与爱美神类似，稻草熊也是由明星设立不久，即获得上市公司高估值资本青睐的影视公司，且这股“潮流”更能追溯至2009年，华谊兄弟(300027)向内部艺人冯小刚、范冰冰、李冰冰、黄晓明等增资扩股，用股东身份捆绑艺人这一手法。

文化影视并购潮退，这或将波及深远。根据广电总局公布的数据，2015年全国共有《电视剧制作许可证（甲种）》机构133家，持有《广播电视节目制作经营许可证》的机构有8,563家。wind数据显示，在新三板上，已有130余家已挂牌的影视公司。想要被A股同行业的影视公司收购，未来将是小概率事件。

对于投资影视公司的投资机构而言，也将是利空消息，这意味着其退出的途径又少了一条。

影视公司，前路何在？这估计是要自力更生的节奏了。