万达商业为什么被外投行看好？ 未来股价或超100港元

　　在上个月中旬创出78港元(7.7506, -0.0002, -0.00%)新高后，大连万达[微博]商业地产股份有限公司(03699.HK，下称万达商业)的股价一路向下，目前徘徊在55-60港元之间。不过，这家公司正在成为多家外资投行分析师眼中的好股票。

　　中国商业地产市场是出了名的供过于求。但由万达商业运营的万达广场一直享有很高的入驻率和客流量，这主要归因于其独特的以“便利店”来经营商场的商业模式，巴克莱分析师Alvin Wong说。

　　万达商业将自己定位为一个全面的“便利店”，为大众消费者及其家庭提供日常生活需求。该模式给它带来了三“高”——高租金收入(2014年超过100亿元)、高入住率(100%)和高人流(c.16亿访问/年)。

　　“喜欢万达商业的市场领导地位和增长潜力。”7月18日，Alvin Wong首次给予了万达商业“增持”评级，并将目标价格上调为70港元，这比当前的价格水平(57.10HKD)上浮了20%以上。她还预测，万达商业2014-2017年核心盈利复合增长预测为27%，毛利率预测约40%，租金收入复合增长为24%；而合约销售复合增长约为5%。

　　万达是中国最大的商业地产开发商和运营商，拥有全国109个购物中心。万达集团董事长王健林在2015年万达集团半年工作会议上表示，万达一直在寻求将其业务多元化的途径，并计划在今年下半年进行6次收购，旨在增加体育、电子商务和金融业务的收入，降低对中国起伏不定的房地产市场的依赖。

　　就像中国的其他公司一样，万达也在做线上线下融合以取得丰厚的利润。Alvin Wong认为，“由于万达商业为行业龙头，加上在其轻资产营运模式下，可支持其O2O未来增长潜力，因此对其获利空间评估仍然言之尚早，但相信其与腾讯(00700)及百度[微博]合作发展O2O平台，将受惠于庞大的客户群；轻资产模式则可为投资者带来稳定的经常性回报，但其规模及盈利能力仍不明朗。”

　　就在巴克莱给予万达“增持”评级的前一天，7月17日，花旗集团维持万达商业的“买入”评级，并列为行业首选，予目标价100.3港元，估值折让达48%，极具吸引力。

　　花旗银行发布研究报告表示，万达商业地产股份有限公司在呼和浩特和沈阳两市的商场项目营运表现突出，尽管当地的零售环境并不理想。

　　花旗认为，万达商业营运突出的主要原因在于，两市项目均位于城市的核心地段、体验式消费需求较强、交通较为便利。花旗银行在视察万达商业旗下项目后，巩固了该行对其旗下商场执行能力的信心。

　　该行表示，即使在环境较差的三四线城市，万达商业仍可保证一定增长，加之轻资产的策略，可保降投资者有理想回报。

　　而在7月15日，另一家机构，大华继显同样调高了万达商业至“买入”评级。